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二十字基础知识 总结了四句话二十个字：“ 投资有风险，净值无高低。分红非奖金，股债各不同 ”。我想这是新基民要努力去明白的四句话、二十个字。而且如果真正理解了这四句话的内涵，也就不再是一个“新”基民了。 关于这四句话的理解，我在前面的日志中一项一项讲过。 基金基础（一） 投资有风险 ， 基金基础（二）：净值无高低 ， 基金基础（三）：分红非奖金 ， 基金基础（四）：股债各不同 。 虽然只有二十个字，但可以引申到长篇大论。 基金，尤其是开放式基金的基本知识真的很简单...
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巴菲特的高盛已经赚了50% 偶然去看了一眼高盛的股价，现在已经是170美元了。也就是说一年前巴老和高盛的交易，如果他现在行权已经有50%了收益，这还不包括交易中那年10%的固定收益。当然巴老还有4年的时间去选择他最合适的行权时间。 高盛在这一年中股价最低的时候也曾经只是47美元，不到巴老交易的期权价格的一半。但现在已经是170美元了。这个交易的金额是50亿美元，也就是说巴老已经盈利22.5亿，再加上5亿美元的固定收益。 又去看看巴老去年几乎同时的另外一笔交易，和GE共30亿美元的交易。巴老的期权价格是22...
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买基和炒股 前段时间，在上海遇到一个中学同学，他在搞私募，成绩斐然。谈到买基金和炒股票，他举了个例子，让我哈哈大笑。 他说：“你看打麻将的。有人会让别人替你打吗？有人会说自己的麻将技术差吗？有人会觉得自己会在麻将桌上输钱吗？”炒股的大多数和打麻将的人一样的心态。 总对自己充满信心。呵呵。 且不说麻将的娱乐性，但看赌性，似乎真有点和散户类似。联想到去境外的赌场，大厅里面熙熙攘攘、汗流浃背的都是菜鸟。虽然满脸通红、露胳膊挽袖子，到头来还是灰头灰脸。而真正的大户，根本不知道在哪个富丽堂皇的包房里...
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基金基础（二）：净值无高低 （本文只针对开放式基金） 如果你是一个新基民，请千万记住“净值无高低”。 也就是说10元净值的基金和1元净值的基金在考虑投资的时候是没有任何的区别，或者说净值绝对值的高低根本不是考虑是否选择这只基金的因素。千万别图便宜买净值低的基金。 这个问题的解释已经有很多很多文章了。本质上记住一点，基金涨跌是考虑百分比。10元的涨10%是1元，1元的涨10%是1毛。对于同类的基金，这两个的难度是相同的。你看好了一只基金，比如分析过基金公司，分析过基金产品等等...
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基金基础（一） 投资有风险 市场都到3200点了，我想会有越来越多的新朋友会加入到基民这个行列里了，但这也会增加很多糊里糊涂的新基民。所以想给新基民写点什么。 在06-07的牛市中，我们看到了财富效应带来的疯狂。当你看到别人在赚钱的时候，不心动的是很难的事情啊。结果会看到很多对基金一无所知的人，半夜起来排队等银行发售新基金。把成千上万的钱抛到一个完全未知的领域去。这是很恐怖的事情。 每个银行、每个证券公司都在宣告“投资有风险”。但很少有人仔仔细细的体会“投资有风险”这句话...
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我和上证指数的故事 注：《红周刊》约我写点上证指数的故事，所以就回忆了下这几年的历史。 虽然没有见过上证指数100点的时候，但起码经历了6000点的日子。 2006年初，当我开始关注中国股市和基金市场的时候，大盘刚刚经历了五年的熊市，上证指数从2245点跌倒998点，然后又开始抬了半年的头，慢慢摸到了1200点附近。记得很清楚，一个周末我去各个银行打探基金代销的情况，一个漂亮的中国银行MM非常慎重的告诉我：“大盘涨了这么多了，风险太大了，现在不要买了”。不过，我没有听她的话...
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好心情更重要 好几次有朋友留言：“我的XX基金实在太糟糕了，总是涨得慢跌得快，但他却是我的重仓，我该怎么办？” 以前我回答这种留言一般都是不给明确的答案，让他们自己做主。但最近有所改变，现在的建议是“如果不喜欢，就换掉吧”。不过我“换掉”的原因并不是他说的“涨得慢跌得快”，而是他的情绪。 其实我大多数的时候都会去看看这些朋友提到的“糟糕“基金，但通常看不出他们有多糟糕，也看不出他是否真的涨得慢跌得快...
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定投还是要适合自己 行情不好的时候，讨论定投的人比牛市显然多了不少。我一直是定投的粉丝，所以看到有更多的朋友对定投敢兴趣，当然非常高兴。不过也有点感想。 一直以来，无论是基金公司还是很多基友，都认为指数基金是定投的最好方式。不过我始终不这样认为。一年多前我写过文章，认为定投的对象不仅仅是指数基金，或者说是激进型基金。经过这一年的熊市，我更坚定了这种看法。 虽然从技术的角度上看，波动大的基金在定投中会有好处，但更重要的是能否在熊市中坚持才是定投成败的关键。定投的最终收益取决于平均的买入成本价和最终的卖出价的差。只有在熊市中、在低价位的时候尽可能的吸收筹码，才可能降低平均买入成本，获得更多收益，这是显然的事情。但不幸的是在熊市中，却看到很多朋友承受不了下跌的煎熬终止了定投。在定投最有意义的时候，却选择了放弃。这是非常让人惋惜的事情。 但究其原因，无外乎是承受不了这种下跌了。或者说选择了一个过分激进的基金。定投，看起来在其过程中每次都是小量的资金进入，在低点可以买的多点。但经过一定时期的定投，比如两、三年以后，你会发现每月的定投对总资产的贡献已经很小了。在低点多买点份额的那种愉悦心情越来越少，而更多是关注累计下来的总资产的涨跌了。比如每个月投1000，两年下来本金就是24000。这时候咱们更关注的是这24000的本金变化，而不是增加的那区区1000了。当发现24000的本金在大幅度震荡、大幅度亏损的时候，很难不放弃继续追加新的资金，甚至还会割肉出局，前功尽弃。 所以，我坚定的认为：定投也要选择和自己风险承受能力相匹配的基金。如果一只基金，你不想一次性购买它，我也建议你不要定投它。因为即便每个月定投的都是小量，但迟早你会持有很大数额的这种基金。如果在那个时候承受不了这个基金的波动，终止定投就意味着成本在高高的山岗上了。激进的、波动大的、风险大的不一定是适合你的基金，这是我反复讲的事情。这不仅仅对一次性投资，对定投同样如此。 我甚至支持定投债券基金，虽然很多人反对，甚至包括基金公司的宣传品。但如果你是一个非常稳健的投资者、一个风险厌恶者，却通过定投手上持有大量的指数基金，这难道是明智的选择吗？ 定投也是有波动的，定投也不是保本的，定投也是有风险的。我们必须选择适合自己风险的产品，叶公好龙的事情真的做不得。
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向前看 昨天市场大涨，可遇到一个朋友满脸愁容。一问：果真是空仓。 我猜想他的愁容来自两个方面：一个是对是否进场、何时进场的犹豫不决；一个是对空仓的后悔。其实这不正是恐惧和贪婪吗？ 我也不知道能安慰他什么或者给他任何建议。只能不疼不痒的说：向前看吧，机会总是有的。 其实我最担忧的是他的这种心理状态。这种心态往往和是否赚钱已经没有关系了。亏的时候自然后悔，赚的时候又想赚少了。在场外的时候犹豫是否进场；在场内的时候又犹豫是否离场。不停的后悔加剧了忧虑。难怪有人说“经历了熊市，性格就有了缺陷”。在股票市场，成功和失败转换的太快，如果我们的情绪真是跟着市场起起伏伏，那真的太惨了。 投资，先从不后悔开始吧，从向前看开始吧。我很讨厌那些“如果当初。。。。。”或者是“我要是。。。。”之类的虚拟语气。不但是在投资中，在日常生活、工作中也是这样。这些话全无用途，除了让人陷入一种对自己不满的情绪。 向前看吧,机会真的会有的。
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和大家分享一张图 非常偶然的机会见到下面这张图。 其实这张图反应的就是不同投资品种的收益和风险的关系。纵轴就是收益，横轴其实就是风险（它用的安全）。总体来讲收益越高，安全系数就越低，也就是风险越大。现金是无风险无收益的，而期货是高风险高收益的。 这张图里面，也许有些地方会引起一些争议，如开基、封基和可转债。如果按照图上的排列，结论是可转债是最佳的投资品种，比如封基和开基都安全，而且收益更大。可转债的确是非常有意思的品种，我也建议大家关注这东西，但是不是一定这么好，恐怕好要进一步研究吧。 但这张图真的很有意思。
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终于过去的2008 日历终于翻到了2009。回眸2008，可以说感慨万分啊。市场象给大家开了一个大大的玩笑，2007年暴涨160%，2008暴跌66%。沪深300从2000点附近攀升到近6000点，然后又原样回到2000点以下。怎么上去的，又怎么下来了。 对比两年，我至少学到了或者说更加深刻的理解了几个事情： 1，没有永恒的牛市，泡沫终究是泡沫，无论我们承认不承认，热情和幻想都替代不了实际。无论我们中国多么特殊，前途多么光明，但还是要尊重基本的经济规律。不过，历史也多次证明了，同样没有永恒的灾难。 2，买基金不是任何时候都是好机会。别人狂热的时候，自己最好用冷水多洗洗脸。站在高岗上放哨的朋友的确可怜，但也需要反思一下，自己怎么上到那个高岗上去的。 3，谁都预测不了市场。06年的时候，我听到专家最乐观的预测是上证能达到1300点，结果突破1600点；07年他们说最好3500点，结果蹦到6000点；08年他们说不会低于3500点，结果又见到了1600。 4，多学点知识吧。多知道点东西就可以避免很多陷阱。08年我对稳健型的基金知识学习的多了点，比如债券、货币等等，另外对封基也有了点认识。其实每个投资类别都是很有意义的，代表的不是的风险和收益类型。 5，不要慌慌张张的投资。 前段时间一个长辈来昆明，聊天中，他谈到一个看法，说咱们中国人越来越慌慌张张。慌慌张张，真的非常形象。在投资领域，慌慌张张好像是很普遍的现象啊。 6，如果相信价值投资，那一定要有足够的勇气和毅力。不要太指望基金公司能做到价值投资，他们即便想也很难。因为他们有太多的持有人和竞争对象。大多数持有人是不会容忍基金真正去价值投资的，趋势投资更符合大众的心理。要价值投资，只能靠自己。 7，媒体不会为咱们的钱负责，耸人听闻的消息和评论更多的是为了销售。回想07年牛市中的很多言论，现在是不是觉得太可笑了？ 我真的很幸运。在投资的初期就能经历这样惊心动魄的牛和熊，而且在这个牛熊中并没有损失，因为经历了完整的过程。当然也可以说失去了一个大大的逃顶的机会，不过与学到的东西相比，我更看重后者。我还有几十年的投资期，这两年的历程对将来会有大大的帮助，这毋庸置疑。 2009，谁也无法预料。能分析清楚的东西就不是经济学了。 ：）
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什么是投机？ 我很不喜欢投机。虽然有人把投机定位为一个中性的词汇，但我还是倾向于它是一个贬义词。我反正不是语言学家，怎么评论也无妨。 但什么是投机？一直很难给它一个定论，或者一个描述。今天看到一种说法，让我觉得非常有启发。原文记不清了，意思是： “投机”和“色情”一样。你很难给“色情”这个词一个准确的定义，根本没有办法来度量，比如暴露多少就是色情，多少就不是。但是当一张图片显示在你面前的时候，你马上就会知道这是不是色情。 投机也是这样。你没有办法给它一个定义，但当一个行为展现在你面前的时候，你可以很容易的感觉到他是投机还是投资。 是的，我相信这点。对于咱们自己的一个行为，至少晚上回到床上，闭上眼睛的时候，咱们就会知道咱们是在投机还是投资了。
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再看《伟大的博弈》 在看奥运会的同时，又在重新读我非常喜欢的书-《伟大的博弈》，英文书名就是《The Great Game》，讲了从1653到2004年中350年中华尔街的历史。 电视上是Olympic Game，手里捧的是The Great Game。也许这个比喻不恰当，但我似乎从华尔街的历史里面看到了“更快、更强、更高”的奥林匹克精神。350年历史的是牛熊转换的历史，也是失败和成功的历史，但更多的是奋斗的历史。 最感慨是书末的这段话，而且从下面这段话中似乎还找到了点投资和天文的共同点。呵呵 “尽管有数不清的海难，人类依然扬帆出海；同样的道理，尽管有无数次股灾，人们依然会进入这个市场，辛勤地买低卖高，怀着对美好未来的憧憬，将手里的资金投入到股市，去参与这场博弈。这和人们去探险——去看看地平线以外的未知世界，是一个道理。它们都是我们人类本性无法分割的一部分。事实上，在资本市场博弈和到未知世界去探险都源于我们人类的同一种冲动，因为市场的地平线之外也是一个未知世界 -- 未来。”
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闲钱：牛熊转换的感想（六） 我始终认为闲钱是投资的第一要素，这是一个大大的前提。 在牛市的时候，往往大多数人忘记这个原则。且不说贷款买基，节衣缩食的人不在少数。记得一个笑话，就说到看到每块德芙巧克力，都觉得是一份份的基金。 闲钱投资，第一个是控制风险，也就是流动性的风险。不是闲钱，必然就不可能靠时间来平滑市场的波动，快进快出就是唯一的选择。如果战之能胜当然是好结果，但一旦被套，结局就非常惨烈。被迫割肉，可是大大的不妙啊。从这一点上，也很容易区分咱们是在投资还是投机。有人说：投机不成就变成了投资，抄股失败就成了股东。可如果不是闲钱，这两条都做不到。 买基不是生活的全部。如果真把吃巧克力的乐趣都被买基金的欲望所剥夺，那似乎真的是守财奴了。投资是现在生活和未来生活的平衡，既然是平衡就不要舍去现在的生活，日子是一天天过的。 在牛市里面，让朋友少投一点是很难做到的事情，因为大部分人根本就没有想到市场会跌。他们甚至不认为自己是在孤注一掷。在赚钱的时候，往往信心都会膨胀，觉得自己很英明，结果本金越投越多，把不是闲钱的钱也投入进去。最后市场赚熊的时候，本金都会亏损。投资一开始赚未必就是好事情，因为这太容易让人忘记风险。
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共识：牛熊转换的感想（四） 看着市场牛熊转换两年，我认为有些东西很多基民达成了些共识，至少基本基金知识已经日益普及。这和两年前是大大不同的。 开基其实真的很简单。但大家可以发现即便是最基本知识的理解也不是非常轻松的事情。 基金的第一个概念就是净值，这是我们成天打交道的东西。但却有多少人搞不懂净值2元和1元的换汤不换药，所以才会出现抢购新基金的风潮，才会发行什么2号基金，才会有拆分，才会有巨额分红。单单一个最基本的概念掀起了多大的波澜，想想都很可笑。好在这个概念老基民是清楚了，尤其是现在看到几毛钱的净值的时候，更发现那个1元的标价真的什么意义都没有。这个共识应该90%的老基民都明白，如果在这点上还有疑惑，那真的努力学习了。 开基的分红不过是左口袋的钱放到右口袋。这话是我两年前说的，现在这个共识大家基本都达成了，应该有80%的人明确这点。对净值归一、持续营销不齿估计有70%的老基民吧。 定投在牛市里面的确很少有人欣赏，到熊市却逐渐被大家接受。其实牛熊是很难预测的，而定投真正能穿越牛熊。但大家也清楚，定投不是能扭亏为盈的，在大熊市里面定投一样是亏损，别妄想用定投战胜熊市。 2年前，即便这些基础知识也在各个论坛上有很多争议，但现在至少在这点上市场成熟起来了。更重要的一点是大家都知道了基金不是包赚不赔的，基金也是有风险的。这是用真金白银换来的共识。 基民都是从新到老，从嫩到成熟。不抛弃、不放弃，在熊市中积累，到牛市中收获。经过这个牛熊转换的朋友到下个牛市都是老江湖了，这就是成长。
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