二月 2008 - 文章

• 谢国忠：如通胀恶化，经济崩塌或将难免

  中国拥有哪些反通胀工具？ 《财经》网络版 　 [ 2008-02-29 ] 谢国忠搜狐博客　http://xieguozhong.blog.sohu.com/ 谢国忠：如果通胀今年恶化，那么明年经济崩塌或将难免 　　【背景】国家统计局2月28日发布2007年国民经济和社会发展统计公报。初步核算，全年国内 生产总值246619亿元，比上年增长11.4%。居民消费价格比上年上涨4.8%，其中，食品价格上涨12.3%。商品零售价格上涨3.8%。固定资产 投资价格上涨3.9%。70个大中城市房屋销售价格上涨7.6%，其中，新建商品住宅价格上涨8.2%，二手住宅价格上涨7.4%；房屋租赁价格上涨 2.6%。年末国家外汇储备15282亿美元，比上年末增加4619亿美元。年末人民币汇率为1美元兑7.3046元人民币，比上年末升值6.9%。 　　2月24日，中国人民银行副行长易纲在北京大学中国经济研究中心报告会上说，“通货膨胀仍然是我们的首要危险，应全力以赴防止通货膨胀。”2008年 将坚持2007年底中央确定的从紧货币政策，不会因美国次贷危机深化和国内雨雪冰冻灾害而改变。而央行2月26日发布的企业商品价格情况通报显示，1月企 业商品价格较上月上涨1.1%，较去年同期上涨8.4%。其中，食品类的猪、牛、羊肉价格同比涨幅超过50%。在此之前，国家统计局公布的1月消费者价格 指数（CPI）创下自1997年以的月度新高，同比涨幅达7.1%。   　　本刊特约经济学家谢国忠认为，实现经济“软着陆”仍为时不晚。但如果姑息纵容，通胀形势在2008年恶化，那么到2009年，一场经济崩塌或将难免。 　　他说，通货膨胀是一个缓慢移动的变量。为了抑制消费者对当前通胀将进一步恶化的预期，金融主管当局必须建立其抗击通胀的信誉。 　　他开列的“药方”如下： 　　——尽管通胀在恶化，但推动通胀预期的是资产价格。中国家庭的银行存款达到了20万亿元人民币。而货币主要是用于资产购买，因此，资产价格对货币价值 的评估有相当重要的影响。首先也是最重要的，中国政府必须改变公众对资产价格涨幅仍将高于工资收入的预期。就这一点而言，政府仍有相当大的操作空间。 　　中国政府对房地产价格拥有全面的控制力。它控制了土地供应，为房地产开发和购房提供融资。最好的政策是增加供给，最快的办法是提高建筑容积率。这方 面，现行的监管可能过于严格。中国的城市将会是庞大而拥挤的，旨在于降低人口密度的监管可能是不切实际的。如果把容积率提高50%，它将迫使价格预期很快 下落。中国当前的土地政策主要是为了打击投机需求和土地的囤积。短期内，增加供给与提高容积率的办法都是有效的，但长期而言，惟一有效的措施是前者。 　　——其次，政府必须保护居民银行存款价值不受通胀侵蚀。当前的存款利率明显低于未来两年内可预见的通胀水平。若维持利率不变，存款人有充分的理由怀疑 政府对其银行存款缩水置之不理，从而引发更高的货币周转率和进一步恶化的通胀局面。目前的存款利率需要提高至未来两年平均预期通胀率之上。 　　——中国是否会将汇率作为反通胀的一项工具呢？他表示，对此仍不敢确定。中国经济规模巨大，进口在整体消费中占有的比重很小。货币升值所带来的进口商 品价格下降的直接影响很有限。但升值的一个更为重要的理由与货币供应控制有关。较高的汇率水平将减少贸易顺差和热钱流入引发的通胀，进而减缓货币供应增 长。 　　——就短期的流动性控制而言，提高存款准备金率可能是现行环境下的最佳政策。存款准备金率能有多高并无限制，它可以达到20%甚至更高。尽管对银行系统来说，其资产中如此大比例的部分存于央行，看起来似乎有些奇怪，但这确实是行之有效的。 　　他说，当通胀抬升时，选取适当的政策工具将其控制往往并不容易。就通胀上升这一简单事实而言，它证明了此前政策的失败。现在，中国政府仍然可以通过控制资产价格、提高存款利率、提高存款准备金率来控制通胀预期，引导通胀逐步回落。■ 谢国忠搜狐博客　http://xieguozhong.blog.sohu.com/ 　　作者为《财经》特约经济学家、玫瑰石顾问公司董事。谢国忠关于这一问题更详细看法，见3月3日出版的《财经》杂志 发表于 二月 29 2008, 09:12 下午 作者 谢国忠 标签:媒体访谈与报道

• 谢国忠：A股三大危机临头 低点在4000以下

  谢国忠：A股08很困难 三大危机临头低点在4000以下 2008年02月29日凤凰卫视 谢国忠搜狐博客　http://xieguozhong.blog.sohu.com/ 2月28日，上海股市失守4300点，谢国忠在接受凤凰卫视《金石财经》栏目中说，沪指有机会跌到4000点以下。以下是节目文字实录： 曾瀞漪：内地股市2月28日反复偏软，27日占上4300点之后，28日没能守住，主要是因为权重股普遍出现了调整，整个成交额普遍缩小，市场投资气氛审慎。 那么关于内地股市的走势，经济学家谢国忠就认为，其实内地股市，它根本是一个结构性的问题，所以他认为在第一季度的时候，上海的股市可能会跌到4000点，或者是以下。 A股风险增加三大因素 过去两年飙升连超盈利增加 谢国忠：今年股市挺困难的，第一，它是高估了，前几年，07年、06年是上升的很块，远远超过盈利的增 加，所以股市本来就是风险比较高的。第二点就是原来股改，说是流通了，但其实没流通，托了两年，今年大非小非流通。另外就是因为那个宏观调控，有很多公司 要配股，融资要过冬了。那个第三就是IPO的话，规模也是很多，加起来的数值，至少是就有两万多亿的，都有可能抽水。 我觉得就是那个中国的股民是不太可能放那么多钱进去的，今年股市是有可能风险是非常大的。 A股往4000点方向走有何预测？ 曾瀞漪：所以从目前的点数来看，一直往4000点这个方向走？ 谢国忠：对。 曾瀞漪：你有什么样的看法和预测？ 谢国忠：其实我觉得，像去年年底和今年年初，我认为是今年的股市是一季度朝下走，那在奥运之前，可能又 会朝上走一点，那奥运之后，又会再一个调整。那现在我还是持有这种看法，至于说是低谷在哪里的话，这个还是比较难说，原来我觉得是4500支持者，后来支 持一段时间以后，因为有些公司需要配股，要过冬，引起市场上一个恐慌。所以这个我觉得一季度的低股的话，可能会更低一点的话，可能会到4000点或者更低 一点。 谢国忠搜狐博客　http://xieguozhong.blog.sohu.com/ 发表于 二月 29 2008, 11:45 上午 作者 谢国忠 标签:媒体访谈与报道

• ［五常问答室第116期］廉租房有一项灾难性的发展

  中山大学 beany 问：   请问张教授，最近大陆民众对房价高企颇多怨言，有人提出应大量建设类似香港的公屋或廉租房，但有人认为政府根本不能这样做，不知道张教授同意哪种意见？   答beany：   廉租房有一项灾难性的发展，很少人注意到。那是把穷人集中在一起，导致社会明显地两极分化。是的，廉租房的区域是贫民区，不洁、贩毒等，也是黑社会行为的集中地。在那里居住的孩子，进学校容易遭到同学歧视，长大后有自卑感。为什么要把社会弄成这个样子呢？   我自己在贫苦人家地带长大，认识的多是穷朋友。但那可不是廉租房区，没有任何政府资助。友侪间有生活比较舒适的，混在一起，没有谁看不起谁，大家知道打上去要靠自己。昔日的穷朋友后来一般事业有成了。廉租房的区民可没有这样的前途。他们要证明自己够穷才能搬进去，也要证明永远是穷才能久居。外人一听到你是住廉租房的，就看你不起。是多么丑陋的世界！   香港政府需要有卖地的收入，于是搞高地价政策。他们把穷人集中在廉租房，安抚着，然后把空置出来的土地按期高价出售。没有穷人混集的区域是比较卖得起钱的。   深圳的例子是重要的示范。三十年来，深圳的人口上升了四十五倍，比香港昔日同期只上升十倍快很多。但深圳市政府从来没有推出廉租房，而今天深圳的市容，整体看，是优于香港的。今天，深圳的人口比香港多一倍，而这些年深圳的增长率是高于昔日香港的。佛利民当年认为香港是地球上的经济奇迹，无疑被深圳比下去了。   昔日深圳不提供廉租房，所以有今天。听说深圳的市政府正在考虑廉租房了。又是未富先骄，加上某些压力团体开始出现乎？     本博客管理员公告：   访客想通过“五常问答室”的栏目向张教授提问的，请在下面留言。提问者应注明自己所属的地区、名字。请提问者注意问题的简洁清晰。张教授只会有选择地回答部分有价值的题目。管理员有权对问题作适当的修改。 发表于 二月 29 2008, 07:51 上午 作者 张五常Steven N.S. Cheung 标签:五常问答室

• 谢国忠：最后的泡沫

  最后的泡沫 谢国忠 《财经》网络版 　 [ 2008-02-28 ] 来自谢国忠搜狐博客　http://xieguozhong.blog.sohu.com/ 大宗商品是最后一个泡沫。当各国央行接受衰退是抗击通胀的必要成本时，这一泡沫就将破裂 　　【《财经》网专栏/专栏作家 谢国忠】中国1月通货膨胀率升至7.1%，为11年以来最高，而美国公布的折 年通胀率是4.3%，也为16年来高点。同时，美联储对2008年经济增长率的预测下调了0.5个百分点，仅剩1.3%到2%。美国可能已经进入经济衰 退。欧盟委员会也把欧元区2008年增长率的预测下调0.4%至1.8%，并将通胀率预测值提高0.5个百分点，至2.6%。美国似乎正在进入所谓的“滞 胀”，也就是通货膨胀与经济增长停滞同时发生。欧元区也离此不远了。 　　拥有庞大外汇储备的新兴市场经济体，其投资活动仍十分活跃。然而，根据国际货币基金组织预测，新兴市场经济体的增长率今年可能会降至6.9%，而去年 和2006年分别是7.8%和7.7%。这些国家自2003年来的年均通胀率是3.5%，我相信今年可能超过4.5%，虽然这些国家的货币在升值。它们还 没有发生滞胀，但正在往那个方向走。 　　这些情况，给人的感觉跟上世纪70年代很像：经济疲软，通胀加速，美元下跌，油价猛涨。可能有许多杰出的经济学家都对此比较深恶痛绝。他们的反对理由是：首先，石油在当今经济中所占比重有所下降；第二，各中央银行已经吸取了应对通胀的经验教训。 　　我也希望如此，但我不敢放心。今天的央行在制定政策时，经济增长是排在抑制通胀之前的。他们寄望于经济恢复后能有时间来治理通胀。但这就像是一段滑 坡，央行们的做法可能会一滑到底，置身险境。经济恢复需要时间，因此央行容忍通胀的时间越来越长。最后，会像70年代那样，只有经历一场严重的衰退，通胀 方可治愈。就算央行现在比30年前懂得更多，他们还是可能在重蹈覆辙。 　　的确，为今天的滞胀种下祸根的正是各国央行。五年前，由于担心通货紧缩，央行向金融系统输出了大量流动性。这引发了资产市场的大规模膨胀，反过来刺激 了需求。于是，世界经济看起来很完美——高增长、低通胀。但资产泡沫正在一个接一个地破灭。美国的房地产泡沫是第一个，信贷市场紧随其后，然后是全球股 市，现在轮到了债券市场。大宗商品市场则是最后一个泡沫。在其他市场中幸存的货币现在涌入商品市场，引发了更大的膨胀。有可能，央行发出的所有超额流动性 都会通过商品市场转变为通胀。 　　今天的种种悲哀都是由于央行放出了过多货币。而它们还在提议，要通过放出更多货币来减缓这种痛苦。这听起来有问题。现代经济学错就错在，它对经济疲软 有一种不经大脑的膝跳反应——放松银根。通常，如果经济走弱，通胀会减缓。但现在的循环不一样了：繁荣时，巨量货币为资产通胀火上加油，其通货膨胀效应却 延迟了。对于走弱的经济投放更多的钱，只会加剧通胀。 　　美联储知道，存在着发生那种难以控制的物价——工资螺旋式通胀上升的风险，也正努力通过与市场和公众对话来锚定通胀预期。它向公众传达的信息是，一旦 美国经济稳定下来，马上就会提高利率——这就是说，它承诺你的钱会保值。但美元都已经贬值成这样了，谁还敢听美联储的话持有美元呢？这种承诺不足为信。美 国经济正为过度支出所累。对需求的刺激放慢了对削减消费和提高储蓄的必需调整的速度。当美国经济稳定下来以后，任何美联储紧缩措施都会把它推回衰退。如果 那些美元持有者清楚这点并抛售美元，美国就将真的发生失控的螺旋式通胀。 　　中国现在的境地颇为局促。相比之下，美国的环境更能够承受通货膨胀。全世界其他国家持有价值14万亿美元的美国金融资产，几乎与美国的国内生产总值相 当。通过通货膨胀来使纸面资产贬值，对美国经济来说利大于弊。而且，美国的低收入群体负债更多，通胀造成的债务价值下降将令大部分美国人受益。中国则是一 个净债权国，拥有着约1.5万亿美元的外汇储备。中国的低收入者是净储蓄者。通胀降低了低收入人群的购买力，也降低了他们储蓄的价值。所以，通胀在美国可 能从政治角度会受到欢迎，但在中国无疑就是一个不稳定因素。 　　中美两国今年都会面临通胀，但两国将采取不同的方法来应对。中国将保持紧缩的货币政策来抑制通胀，而美国将放松银根以刺激需求。在这样的宏观环境下，人民币显然是升值的资产。而为了避免币值过度高企，中国不得不严厉控制资本流入。 　　香港则面临巨大困难。香港经济倚赖于资本市场活动，全球熊市将使香港的增长引擎熄火，大陆紧缩的资本控制更令其雪上加霜。同时，输入型通胀又在侵蚀香港中产阶级的购买力。港岛今年面临的衰退风险很高。 　　大宗商品是最后一个泡沫。越来越多种类的金融资本将涌入这个市场。这一泡沫可能规模空前，并持续至未来两年。当各国央行接受衰退是抗击通胀的必要成本 时，这一泡沫就将破裂。这可能会在2009年底或2010年初发生。所以，你仍能享受商品市场的炙手可热。买入黄金、白金或白银吧，只要是有形商品就行。 不过别持有太久。■ 作者为《财经》特约经济学家、玫瑰石顾问公司董事 The Final Bubble  来自谢国忠搜狐博客　http://xieguozhong.blog.sohu.com/ The following was just printed in South China Morning Post on 27th Feb.2008. China reported that inflation had risen to 7.1 per cent last month, an 11-year high, and the US reported annualised inflation of 4.3 per cent, a 16-year high. At the same time, the US Federal Reserve lowered its 2008 growth forecast by half a percentage point to between 1.3 per cent and 2 per cent. The chances are that the US is already in recession. The European Commission has just cut its 2008 euro-zone growth forecast by 0.4 percentage points to 1.8 per cent and raised the inflation forecast by half a percentage point, to 2.6 per cent. The US seems to be entering stagflation - inflation with little or no growth. The euro zone is not far behind. The emerging economies, with bulging foreign exchange reserves, continue to grow vigorously on investment expenditure. Nevertheless, their growth rate could fall to 6.9 per cent this year, compared with 7.8 per cent last year and 7.7 per cent in 2006, according to the International Monetary Fund. Their inflation rate has averaged 3.5 per cent since 2003 but is likely to pass 4.5 per cent this year, I believe, despite their appreciating currencies. They are not in stagflation, but they are heading that way. It feels like the 1970s: economies weakening, inflation accelerating, the US dollar tumbling and oil prices surging. Most prominent economists abhor the comparison. The arguments against it are that, first, oil is a smaller part of the economy today and, second, that central banks have learned not to accommodate inflation. I hope so, but I am not convinced. Central banks are putting growth above inflation in their policy priorities. They hope they will have the time to deal with inflation when economies recover. Down this slippery path, central banks may get trapped; economies may take time to recover, which forces them to tolerate inflation for longer and longer. The end could be similar to that in the 1970s, when only a severe recession could cure inflation. Even though central banks know more now than three decades ago, they may still be heading down the same path. Indeed, central banks laid the foundations for today's stagflation. They feared deflation five years ago and flooded the financial system with liquidity. That triggered massive inflation in asset markets, which in turn stimulated demand. For some time, the world economy looked perfect: high growth and low inflation. But the asset bubbles are deflating, one by one. The US property bubble was first, the credit market next, then the global equity market and now the bond market. The commodity market is the last bubble. The money that has survived other markets is pouring into commodities, causing more inflation. It is likely that all the excess liquidity central banks have released will turn into inflation through the commodity market. All of today's woes have been caused by too much money being released by central banks. Yet they propose to alleviate the pain by releasing more money. Somehow, it doesn't sound right. The flaw of modern economics is its knee-jerk response to economic weakness: loosening the money supply. Normally, inflation tends to decline when the economy weakens. The current cycle is different: money mainly fuelled asset inflation during the boom, and the inflationary effect of this big money stock was delayed. Throwing more money at economic weakness only makes inflation worse. The Fed knows there is a risk that inflation will spiral out of control and is trying to anchor inflation expectations through talk. It is spreading the message that it will increase interest rates rapidly as soon as the US economy stabilises - that is, it promises not to inflate away your money. It takes a brave man to hold the depreciating US dollar on the Fed's word. The promise may not be credible. The US economy is suffering from overspending. Demand stimulus slows the necessary adjustment of cutting consumption and increasing savings. Any Fed tightening, when the economy stabilises, will push it back into recession. If those holding US dollars know this, and sell now, US inflation will spiral out of control. China is in a tight spot. The US is in a much better position to tolerate inflation. Foreigners hold over US$14 trillion of America's financial assets, about 100 per cent of its gross domestic product. Inflating away paper assets is a net positive for the US economy. Moreover, America's low-income group is more indebted, and inflating away debt benefits most Americans. China is a net creditor, as reflected in its US$1.5 trillion foreign exchange reserves. Low-income earners in China are net savers. Inflation decreases the purchasing power of low-income earners and decreases the value of their savings. Inflation may be politically popular in the US but is certainly destabilising in China. China and the US both face inflation this year, but they will take different approaches to deal with it. China will maintain a tight monetary policy to contain inflation, while the US will loosen monetary policy to stimulate demand. The yuan is obviously an appreciating asset in such a macro scenario. To stop the currency from overshooting, China has to tightly control capital inflows. Hong Kong faces significant difficulties. Its economy depends on capital market activity. The global bear market will shut down the Hong Kong growth engine. Mainland China's tightening capital controls will only make it worse. At the same time, imported inflation is eroding the purchasing power of Hong Kong's middle class; the city faces a high risk of recession this year. Commodities are the last bubble. More and more financial types will get into this market. The commodity bubble may become the biggest in history over the next two years. It will burst when central banks accept a recession as a necessary cost for beating inflation. That may happen late next year or early in 2010. You can still enjoy the glow of the commodity market. Buy gold, platinum or silver; anything physical. Just don't hold it for too long. 来自谢国忠搜狐博客　http://xieguozhong.blog.sohu.com/ 发表于 二月 28 2008, 06:49 下午 作者 谢国忠 标签:言论

• 中国创业板九大猜想

  中国创业板九大猜想 作者：武汉科技大学　董登新（教授） 《快公司》 2008年第1期 　　借鉴美国NASDAQ的成功经验和香港创业板的教训 　　深交所是否会改制为专一“深圳创业板”？ 　　笔者认为，应该将深交所改制为单一的“创业板”，并将现有主板上市公司一次性转移至上交所挂牌，这样做，至少具有两大重要意义：其一，由于深交所与上交所两个主板功能完全雷同重复，因此，将深交所独立改造为“创业板”，可以避免深交所与上交所之间的无谓竞争和行政平衡，而且有利于构建多层次的资本市场体系。其二，将深交所改造为独立、专一的“创业板”，这有利于深交所一心一意、专心致志地将创业板做大做强。这样做，也可以让未来的深圳创业板坚定发展信心，只许前进、不能倒退！ 　　深圳创业板与香港创业板关系如何处理？ 　　香港创业板创设于1999年11月23日，开业8年来，总计上市公司仅为190多家，其中，半数以上股票价格不足1港元，10港元以上的股票只有3支，最高股价不超过20港元。在香港创业板“吃不饱”、“无所事事”的情况下，仅有一墙之隔的深圳创业板却又开业，如此近距离的两个创业板如何相处？是竞争、抢饭碗，还是分工合作？这一问题不可小视，它需要深圳创业板有所考虑、有所对策。笔者认为，深圳创业板的开设，应当将香港创业板纳入我们的“战略版图”。 　　深圳创业板上市公司如何定位？ 　　深圳创业板的上市公司界定可以有四种对象：一是中小企业；二是民营企业；三是高科技企业；四是成长型企业。如果上市对象界定为“中小企业”，则仅以企业规模来定上市资格；如果上市对象界定为“民营企业”，则创业板就是民营企业板；如果上市对象界定为“高科技企业”，则创业板就是高科技板；如果上市对象界定为“成长型企业”，则必须有“成长”的判断标准。这一定位无疑会决定未来深圳创业板的走向与前途。笔者认为，应该以高科技为上市主体。因为中国是一个经济大国，中国经济的强大还有赖于高科技的大发展，因此，我们必须高度重视对“高科技企业”的重点扶持。 　　深圳创业板的上市标准如何确定？ 　　香港创业板的上市标准主要以“定性”描述为主，而NASDAQ的上市标准则主要以“定量”测度为主。以NASDAQ上市标准为例，其主要量化标准包括股东权益、公众持股市值、经营历史、上市证券市值、净收入、公众持股、出价、股东人数、做市商个数等。那么，深圳创业板上市规则究竟是采用“定性”标准，还是采用“定量”标准，笔者认为，应该以定量标准为主，这样，有利于创业板IPO的市场化、透明化操作。 　　此外，在注册资本标准上，2006年新版的《公司法》要求上市公司的总股本不得低于3000万元。因此，深圳创业板在上市标准上应该考虑与主板对接。笔者认为，创业板初期上市股本标准可以确定为：最小股本不得低于3000万元，最大股本不得超过5000万元。例如，宁波银行（爱股,行情,资讯）总股本高达25亿元，但它却跑到中小企业板块上市，这显然是极不妥当的。 　　深圳创业板首批推出上市公司数量应为多少？ 　　关于深圳创业板开业之初，是大批量推出首批上市公司，还是少量均匀地慢慢筛选部分优质公司上市？笔者认为，如果在熊市状况下推出创业板，则可以考虑少量地、均匀地安排公司逐渐挂牌；如果在牛市状况下推出创业板，则应该大批量地、一步到位地推出首批上市公司，这样做，有利于抑制过度“炒新”的投机之风，以便扩大供给满足投资者“炒新”的需求。 　　深圳创业板是否设置做市商制度？ 　　做市商制度是美国NASDAQ的重要特色之一，同时也是NASDAQ高效率运作的重要保证。在高风险的创业板中，做市商不但可以保证交易的连续性和活跃性，而且更重要的是，通过做市商的做市，可以理性定价，抑制过度投机，稳定股市，维护人气。很显然，NASDAQ的成功是与做市商制度密不可分的。笔者建议，深圳创业板可以效仿NASDAQ设置做市商制度，这对年轻的中国股市尤其重要。 　　深圳创业板是否应该严格执行退市标准？ 　　高风险创业板必须设置严格的退市标准，因为高风险就意味着高死亡率或高频率退市。只有退市标准明确且能严格有效执行，方能保证创业板进退自如，流水常新。例如，1996年底，NASDAQ的上市公司突破5500家，而目前仅剩3100多家。这正是NASDAQ“大浪淘沙”的创业板风格，这也是NASDAQ独有的“霸气”，它可以每年退市300家，也可以每年退市500家，当然，它也可以一年上市700家或900家新公司。为此，笔者提醒：深圳创业板切不可像主板一样“只进不出”，退市规则形同虚设。否则，要不了多久，深圳创业板就会遍地是垃圾。 　　深圳创业板是否需要柜台市场配合？ 　　柜台市场具有“博大”的胸怀，它可以是“废品收购站”，也可以是“垃圾处理场”，当然，它也可以让众多未上市证券在此挂牌交易转让。深圳创业板作为一个高风险的市场，上市公司的“大进大出”是在所难免的，因此，通过建立配套的柜台市场，可以为深圳创业板退市下来的公司提供“死缓”的行刑场，或暂时性转让的过渡通道，以便为创业板的退市公司及投资者提供一个平稳过渡环境。 　　深圳创业板的供给之源是否足量、高质？ 　　源头之水常有、源头之水常新，创业板“池”中之水才能常换常新、永不干涸。NASDAQ的巨大成功，就在于它拥有来自全世界的足量、高质的上市公司，而且源源不断、排队等候，因此，NASDAQ才能拥有“吞吐自如”的磅礴气势，永葆市场青春与活力。相反，香港创业板供给的源头之水严重不足，并直接导致人气不旺，市场难以扩张。上市公司的质与量，永远都是股市的基石与生命力之所在。如果没有高质足量的上市公司保障供给，则创业板很快就会沦为“三板”或垃圾板！ 发表于 二月 28 2008, 01:46 下午 作者 董登新个人专栏 标签:股票市场

• 丁学良：美国不应是中国唯一的榜样

  美国不应是中国唯一的榜样--采访丁学良 <环球时报>资深记者和编辑 查雯(英国华威克大学硕士), 2008-02-27,第11版 　　 对于后进国家来讲，找什么样的榜样，如何向榜样学习，是个非常重要的事情，也是一个容易被误导的事情 从1949年开始，中国作为一个后进国家，就处于一个持续不断地“找榜样”的过程中。越是往前追溯，我们就越会发现，中国“找榜样”是一个自上而下的过程，而且基本上是一个脑袋取代全国人民的脑袋来“选榜样”。榜样选好了，大家都要照着这个榜样做事，实际上这会导致一些非常严重的后果，虽然当时选榜样的时候，用心往往是好的。 如果我们把眼光放得更长远一些，不难发现，从中国最早决定要维新开始，始终就对于选什么样的榜样有着很沉重的负担。在这一点上，中国和日本非常不一样。日本在历史上从来没有像中国一样成为大文明的中心。从一开始启蒙的时候，日本就有很清楚的样板，就是当时的唐朝。选这个样板，日本一点也没有选错，因为当时的技术条件使日本不可能看到地球上的第二个文明中心，希腊和罗马。样板找对了，对日本的影响实在太大了。等到西风东渐的时候，英国海军不远万里跑到东亚来，一下子把清朝这个庞大的帝国打败了。对于日本来讲，它没有任何负担，重新选择样板也没有任何痛苦，所以马上就“脱亚入欧”，抛弃中国的老样板，学习西欧新样板。第二次世界大战，日本败给了美国，它又第三次选择了新的样板。日本整个历史上最重大的三次转变可以归功于它选对了样板，转变的时候也没有感情上的负担。但中国不一样，中国在被英国打败前，从来没有考虑过还有其他的样板。从鸦片战争开始，中国才开始找样板，但中国找样板不像日本一样干净利落，从心理上抛不开历史负担，这也造成了中国往往不清楚应该向样板学什么。 鸦片战争以后，中国也试图以英国为样板。清朝末年，中国最早派往外国的公使郭嵩焘就是到英国。郭嵩焘曾在英国写信给李鸿章，大意是，日本人也往英国派了很多学习的人，但和这些人比，我们派的人是学人家的“兵”，学人家的“兵”为什么强，而日本派的人是学人家的制度，比如国民教育、邮局、银行、交通，这些都是国家工业化过程中的基本建设。他说“兵乃末也”，我们把本末搞颠倒了。工业文明是制度化的东西，比如税收、银行、国民教育，离开了这些，“兵”怎么能强大呢？但这些很好的建议，遭到了大臣们的反对。这是中国一个很惨痛的教训。当时俾斯麦也曾评论说，日本到欧洲来学习的人都是问我们“怎么做”，但大清王朝派到欧洲来的人都是一家一家地买东西，买炮弹、买船，比较价格，看哪家更便宜。俾斯麦因此得出结论，仅仅从这一点看，人们就可以预知，再过几十年，日本将是亚洲的首强。可见，对于后进国家来讲，找什么样的榜样，如何向榜样学习，是个非常重要的事情，也是一个容易被误导的事情。 我们不能把学习榜样这件大事变成单线思维，排他性的，如果这样，时间越长危害越大，就越得不偿失 改革开放初期，中国找的样板不是美国，而是社会主义阵营内的小国家，比如南斯拉夫、匈牙利，因为美国和中国的差距实在太大了。中国转向学美国，最重要的还是邓小平的一句话，他认为，要推行开放的政策首先就要对美国开放，不对美国开放，对任何其他国家开放都不会有巨大的效果。这是很英明的。邓小平是一个十分务实的人，他反对靠空洞理论吃饭，他看重实践，所以他强调“实践是检验真理的唯一标准”，讲“黑猫白猫”。他之所以把对美国开放看作是中国对外开放中最重要的事情，是建立这样一个基本的事实上：华人天生适合做市场经济，二战结束以后，所有和美国结盟的华人社会都发展起来了，比如新加坡、台湾、香港。因此，从改革开放开始，中国从上到下都把美国看作主要的样板，我们对这个样板的积极作用必须承认。 但由此迈向一个极端的态度则是错误的。英文中有这样一个谚语：“好的最大的敌人是最好”，就是说不要走极端。在改革开放中，中国若把学习的来源过多锁定在美国身上是不合适的。为什么？原因很多。比如，美国的人口密度和人均资源，它是每平方公里28个人，但在中国，把西部那些不适合人类居住的地方撇开，东南沿海地区每平方公里是230人，这和美国没法比。还有美国的周边，美国没有多少邻国，周边安全条件好，这点我们也没法和它比。 对于这些，美国人自己十分清楚，在美国政治学中有一个概念，就是“美国例外”。因为在全世界主要国家中，很少有像美国那样发展起来的国家，它的发展条件不具有普遍性。这体现在三点上：第一，当初欧洲的移民离开母国，一定是选择到地广人稀的地方去，这就决定了美国人均资源的优势。第二，在美洲大陆上，当欧洲移民到来时，这里并没有什么历朝历代固结下来的沉重遗产（印第安人很快被抹掉了）。在很多国家，历史遗产往往是阻碍变革和进步的大障碍，这一代人要变革，不是想做什么都行，还要考虑上一代，上上一代。这也是为什么当年鲁迅会说：在中国，你就是在老房子上开一个窗户也要流血死人的。第三，当欧洲移民来到美洲大陆时，他们的母国就是当时世界上最发达的国家，因此他们带来的也是世界上最先进的经验和技术。 可以说，中国在这几个方面与美国存在基本的不同。因此，中国的发展要寻找榜样，一定要是多元的榜样。即便我们第一个找的榜样是正确的，也不能把学习的榜样变成单一排他的，如果这样，时间越长危害就越大，就越得不偿失。更重要的是，我们还要对选择的榜样有一个清醒的认识。在５０年代初，我们自上而下地决定学习苏联，这其中并不是没有合理因素，但一旦走向极端，完全照搬苏联模式，负面影响就大大超过了受益，我们费了很大力气后来才扭转过来。今年是改革开放３０周年，我们千万不能忘记这个教训。 欧洲有些地方比我们的人口密度还要大，但是它们能把自己的家园建设得使你有天人合一的感觉，这就值得我们研究和借鉴 美国确实是世界上最强大的国家，最强大的也一定是最吸引人注意的。更重要的是，美国的强大不仅表现在军事力量上，还表现在它的大众文化上。大众文化和精英文化的根本区别就是，精英文化无论多么优秀，影响的人总是不多，但大众文化的影响面则要大得多，可以是几亿人，甚至是几十亿人。大众文化易于被人理解和模仿，门槛很低，相反，精英文化理解和模仿起来则很难。比美国文化更精英的文化有很多，但美国文化的影响力却无人能及。也正因为这样，如今在中国从上到下，无论是学者、官员还是老百姓，大部分人都将美国视为榜样。 在这种情况下，我们更需要保持头脑的清醒。将美国作为我们唯一的榜样，对于别的国家更好的经验，或者是与我们更相关的经验不注意、不学习，是十分错误的。即使美国是世界第一大国，其他国家也有很多好经验。刚刚提到，中国的人口密度和美国无法相比。但在欧洲，人口密度最高的国家之一是荷兰，每平方公里有340人，英国是每平方公里245人，还有比利时和卢森堡，这些地方人烟密集，但是它们能把自己的家园建设得使你开车、步行的时候感觉到天人合一，这就值得我们研究和借鉴。 20多年前我在美国留学期间，看到过一篇很好的文章，作者说，中国片面发展汽车工业和高速公路是不合理的。中国人口那么密集，土地资源紧张，为何不学学德国建造铁路网的经验？德国的汽车工业是世界上数一数二的，但它全国铁路网的高效、准时给人们带来的方便却是无以伦比的。我当时就十分希望这篇文章能在中国引起大讨论，但是这个建议却没有受到关注。事实上，德国优质的铁路网不但给本国人民带来了方便，它贯穿东西南北，与其他国家的铁路网相连，可以说是带活了整个欧洲。再看中国，今天我们面临着汽车工业过度发展带来的许多问题，比如堵车、污染、油价，还有社会公平的问题，铁路的发达其实促进了社会公平，因为它是公共交通。开汽车就不同了，有车的人和没车的人，开好车的人和开破车的人，差别太大了。这其实就是我们当时没能向欧洲学习的后果。 美国是中国的好榜样，但不应是中国唯一的榜样，任何国家都不能成为中国唯一的榜样 中国学习的榜样必须是多元的，至少可以从一些方面改变我们对美国榜样的过度倾斜。比如，中国人在外语的学习上应该是多元的。中国这样一个庞大的国家不应该所有的人都去学习英语，其他语言也要得到重视，比如德语、日语、西班牙语。我曾经和一个朋友聊天，他说他儿子正在学西班牙语，学小语种。我感到很吃惊，西班牙语怎么能算是小语种呢？这就是对外界的不了解。不仅是西班牙一个国家，还有拉美国家，甚至是在美国，超过半数的地方的交通标志等等都有西班牙文。在中国应该有更多的人学习其他语种。即便是学习英语，我们也不能只看到美国，还有英国、加拿大、爱尔兰、澳大利亚、新西兰，还有新加坡、印度和南非等等。 即使是学习美国，我们也要考虑美国模式与我们国情的相关性，要有一个清醒的判断，只有这样我们才能在未来实现更均衡的发展。日本当初向欧洲学习，就建立在清晰的判断之上，比如，日本的海军效仿的是英国，陆军学的却是德国；大学教育效仿的是英国，而中小学教育则向法国学习。这种对学习榜样的判断和取舍是很聪明的做法，值得我们学习。 在这个取舍的过程中，学界和传媒要起到好的引导作用。学界和传媒的任务是收集信息、研究信息、传播信息，一个多元的学习过程至少要求中国的学界和传媒发出多元的声音。 美国是中国的好榜样，但不应是中国唯一的榜样，事实上，任何国家都不能成为中国唯一的榜样。中国太大了，规模大本身就决定了中国和任何国家都可以找到相似性和不相似性。在一定的阶段，我们有优先学习的对象，但我们不能把其他的对象从视野里排除掉，那样等到错误发生的时候，扭转的代价是很高的。▲（作者是卡内基基金会高级研究员、中国政法大学客座教授。本文是根据采访整理而成。） 文章引用自： 发表于 二月 27 2008, 04:26 下午 作者 留美三博士 标签:丁学良社会科学讲坛

• 谢国忠：熊市调整需两年,应趁反弹出货

  叶檀：证监会声明是精神安慰 谢国忠：趁反弹出售股票 2008年02月27日 凤凰网 来自谢国忠搜狐博客　http://xieguozhong.blog.sohu.com/ 金石焦点：中国证监会批评再融资，上海股市翻红翻绿，反覆争夺4200点。 经济学家谢国忠说，股民应该趁着反弹的时候，马上出售股票。同时，谢国忠认为，中国还是有加息空间来应对通胀。以下是凤凰卫视《金石财经》节目文字实录： 曾瀞漪：内地股市在连跌四天之后，26日表现相当的反覆，大幅度波动。如此走势最主要是来自于25日中国证监会发出了一个批评再融资的严厉申明。中国证监会申明是在25日股市收市之后三个小时发出的，在官方网站上面刊登，标题是“再融资绝不应是恶意圈钱行为”。 申银万国：证监会表态空洞供求实质问题未解 曾瀞漪：听起来这个口气是相当严厉的，不过市场的解读它是一个“救市”申明，但是在今天申银万国的分析就指出，其实证监会对再融资的申明表态十分空洞，而供求实质问题，并没有解决。 证监会强调，他们会严格审核再融资申请，维护市场平稳运行，同时公开批评公司再融资绝不允许恶意圈钱，呼吁上市公司应该慎重考虑集资，市场说，这是救市申明。 付出跌停的代价四家公司公开澄清“再融资”传言 曾瀞漪：另外在25日有四家公司就公开，曾经所谓的再融资的传言，那么25日联通、大秦、石化，和国寿都纷纷澄清了所谓的再融资传言，但是26日联通股价又在下跌超过了4%。 中国平安：慎重考虑筹资时机规模和市场承受力 曾瀞漪：而中国平安说，他们的发言人接受记者访问的时候说，公司注意到了中国证监会发言人的谈话。公司会根据市场情况，慎重考虑筹资的时机、规模，还有资本市场的承受能力，严格按照法律的要求办事。评报今天的股价上升超过4%。 叶檀：证监会声明是精神安慰 对再融资无遏制态度  为何证监会声明后市场仍在红绿反覆？ 曾瀞漪：叶檀，我们看到，26日收市的时候，上海股市是在尾盘的时候，大幅度拉升了，你对这个大幅度拉升的现象，有人觉得挺勉强的，有的拉的这么的一个勉强状态，您对这样的一个现象，有些什么样的解读吗？ 尾盘大幅拉升似陷阱并非实质性利好 叶檀：其实这个尾盘大幅拉升，其实我们以前也都看到过的，就是在下跌的过程中，然后突然有尾盘大幅拉升，然后基本上这个第二天，这种态势，就是很难保持的。 以往类似情况翌日常有大跌风险 叶檀：虽然我觉得是一个，在我眼里就是说，这样的尾盘，和正常大幅度拉升，基本上一个陷阱了，我不认为是一个实质性的利好刺激它这么大量拉升，然后走上上升的途径，应该不是这样的。 证监会以声明形式表态，有何看法？ 曾瀞漪：是，所以你觉得目前的情况看起来，证监会透过这样的声明来表态，对市场来说，合情合理吗？ 证监会未收到具体融资方案故无具体对策 叶檀：对市场，其实市场，我想早就在期盼着证监会做这么一个声明，但是对于证监会来说，因为我们从这个 声明中，也看的很清楚，因为它说这个像中国平安的这样的投资方案，还没有上报到证监会，所以它没有办法来对这个具体的方案，其实是证监会连这个方案都不知 道，所以它没有办法来做一些具体的评判了。 声明只表明证监会态度是精神安慰 叶檀：所以它只能用声明的方法，就是来反对这个恶性圈钱这样的声明来做，然后要推动市场化。 目前证监会也并无遏制态度 叶檀：这个我认为是，对于这个声明来看，我们就声明论，声明来说，它其实是一个比较中性的东西，不是说一个非常实质性利好。 比如说像取消印花税，或者是这种改革，是一个很实质性的利好，它是一个比较虚的一个利好，就是一个精神上的安慰剂，是一个对人心里上起作用，总算是说话了，他是反对恶意圈钱的。 但至于说究竟怎么反对？其实它在声明里边也是语言不详的，没有说什么具体的措施，它只是亮明它的一个观点。 那么从今后来说的话，如果说市场条件允许，在法律法规许可的范围内，其实证监会从股改之后，我们知道从定向增发到现在公开增发，证监会持比较鼓励的态度的，持比较正面推动态度，它到现在为止，它都没有说对这个融资再融资，有什么非常，非常遏制的一个手段去做。 叶檀：当然，我是觉得这个证监会也不一定说，非要去遏制它。 下探4000点或更低有助日后大幅反弹？ 曾瀞漪：股市这样的走势，有人说可能会再往下探，下到4000点以下，反弹率会稍微再大一些，那么后市看法究竟如何？ 若反弹幅度也有限 谢国忠：反弹，这次的话，我觉得也比我过去想象的可能会弱一点，因为现在那个很多人认为，就是奥运之前的话，这波涨的话，是一个卖的机会，所以有不少人可能会提前卖，那这样的话，就压抑了这波上升的话，空间了。 因估值仍高基金等着出货 谢国忠：所以我觉得就是不要只太大的，就是要再等到6000点，千万别等这个，就是那个等了就是差不多了，就赶快托手吧，那个最终的话，因为这个股市的话，还是高估的。 反弹即出货好机会别等6000点 熊市调整一般需两年应趁反弹出货 谢国忠：就是那个中国一般是牛市之后的，熊市调整的话，至少要两年，所以就是08年，09年就都是调整的一年，如果你是，就是在那个有比较好的反弹的时候，你不出的话，可能你又会要给托一年了。 来自谢国忠搜狐博客　http://xieguozhong.blog.sohu.com/ 发表于 二月 27 2008, 11:53 上午 作者 谢国忠 标签:媒体访谈与报道

• 钢铁涨价强力助推PPI与CPI

  钢铁涨价强力助推PPI与CPI ——世界性通货膨胀严重危及中国 武汉科技大学 董登新（教授） 　　世界性通货膨胀：除了美元不“涨”，其他商品似乎都在涨价，尤其是石油和金属类商品涨价最为抢眼，也最令人揪心！ 　　以金属类商品为例，先是有色金属大涨了两年，价格已经翻了几倍；后来黄金也跟着猛涨，目前直逼1000美元重大关口；黄金上涨尚未定论，现在又该轮到真正的“贱金属”——钢铁大涨价了！此轮钢铁涨价目标位在哪里？钢铁说：答案要看铁矿石！ 　　2008年1月份，铁矿石和钢材价格分别较上年同期上涨27.3%和26.1%！ 　　2008年2月22日，宝钢接受与巴西淡水河谷达成2008年铁矿石涨价65%的谈判结果，这标志着钢铁生产正在进入高成本时代。铁矿石涨价后，估计宝钢生产成本将会上涨258元/吨。 　　2008年2月26日媒体报道，宝钢正式宣布将大幅上调第二季度钢价：与第一季度价格相比，宝钢热轧主要产品将上调800元/吨，冷轧主要产品以及宽厚板将普遍上调800元/吨，钢坯产品中，初轧方坯、圆坯基价将上调600元/吨。在线材产品中，超低碳钢、高碳钢等将上调800元/吨，合金冷镦钢、缆索用钢等将上调600元/吨。此外，彩涂、电镀锌等的价格都将有500元－700元/吨的不同程度的上涨。 　　如果说，石油是国民经济的“血液”，那么，可以说，钢铁就是国民经济的“骨架”！石油涨，以油为能源及原材料的行业都要涨价；钢铁涨，以钢铁为原材料的行业也要涨。 　　钢铁大涨价，必将大幅推高社会的生产成本，加大人们的生活费用。其中，以钢铁为原材料的制造业首当其冲、受害最重。 　　以钢铁为原材料的制造业大体可分为以下七大行业： 　　（1）金属制品业。包括结构性金属制品制造；金属工具制造；集装箱及金属包装容器制造；建筑、安全用金属制品制造；搪瓷制品制造；不锈钢及类似日用金属制品制造；其他金属制品制造。 　　（2）通用设备制造业。包括锅炉及原动机制造；金属加工机械制造；泵、阀门、压缩机及类似机械的制造；轴承、齿轮、传动和驱动部件的制造；风机、衡器、包装设备等通用设备制造；通用零部件制造及机械修理、金属铸、锻加工。 　　（3）专用设备制造业。包括矿山、冶金、建筑专用设备制造；化工、木材、非金属加工专用设备制造；食品、饮料、烟草及饲料生产专用设备制造；印刷、制药、日化生产专用设备制造；纺织、服装和皮革工业专用设备制造；电子和电工机械专用设备制造；农、林、牧、渔专用机械制造；医疗仪器设备及器械制造；环保、社会公共安全及其他专用设备制造。 　　（4）交通运输设备制造业。包括铁路运输设备制造；汽车制造；摩托车制造；自行车制造；船舶及浮动装置制造；航空航天器制造；交通器材及其他交通运输设备制造。 　　（5）电气机械及器材制造业。包括电机制造；输配电及控制设备制造；电线、电缆、光缆及电工器材制造；家用电力器具制造；非电力家用器具制造；照明器具制造；其他电气机械及器材制造。 　　（6）通信设备、计算机及其他电子设备制造业。包括通信设备制造；广播电视设备制造；电子计算机制造；电子器件制造；电子元件制造；家用视听设备制造。 　　（7）仪器仪表及文化、办公用机械制造业。包括通用仪器仪表制造；专用仪器仪表制造；光学仪器及眼镜制造；文化、办公用机械制造。 　　生产的目的是消费。不难预料，生产领域涨价必将最终传导至消费领域，例如，家电、轿车、交通运输、住宅及其装修等。 　　如果说，粮食与猪肉价格上涨直接拉高CPI（消费者价格指数）、间接助推PPI（生产者价格指数），那么，石油与钢铁涨价则会直接拉升PPI、间接助推CPI。 　　2008年1月份，PPI、CPI指数分别再创11年来的历史最高记录：其中，工业品出厂价格同比上涨6.1%，原材料、燃料、动力购进价格上涨8.9%，全国居民消费价格总水平同比上涨7.1%！ 　　政策建议：稳定物价就是保障民生！虽然我们不能像控制成品油价格一样控制钢铁价格，但政府必须高度重视钢铁涨价，并在宏观政策上尽快寻找有效对策，防止物价螺旋式、恶性循环上涨！ 发表于 二月 27 2008, 08:01 上午 作者 董登新个人专栏 标签:股票市场

• 谢国忠:全球变暖,中国何为？

  全球变暖的挑战 《财经》特约经济学家 谢国忠《财经》杂志 /总197期  [2007-10-29] 　环境问题特别是碳排放问题，有可能会代替贸易，成为定义中国对外经济关系的主导因素 来自谢国忠搜狐博客　http://xieguozhong.blog.sohu.com/ 环境问题特别是碳排放问题，有可能会代替贸易，成为定义中国对外经济关系的主导因素     【网络版专栏·冷眼观市/《财经》网专栏作家 谢国忠】2007年的诺贝尔和平奖颁给了前美国副总统艾尔戈尔和联合国政府间气候变化专家小组（IPCC)，“谨以此奖表彰他们为构筑和传播人为造成的气候变化的伟大知识所作的努力，以及应对这种变化所必需采取的措施而打下的基础”。     去年，这一奖项颁给了穆罕默德尤努斯及其创立的孟加拉格莱珉银行。这两次颁奖的取向标志着21世纪的首要关注点：减贫和环境保护。     环保主义可能更将成为影响世界如何共存的主导意识形态。对中国经济发展来说，这代表着机会、挑战，甚至可能是阻碍。完成从传统农业社会转向现代都市社会这 个城市化过程，中国还需要另一个20年。为了尽可能降低温室气体排放，减少与国际社会的摩擦，但是又不以牺牲中国的发展为代价，坚决抵制过多的限制，中国 需要相应的战略。     自上世纪90年代以来，全球开始关注地球变暖。逐渐上升的气温引起了环境保护主义者的关注。最被广泛接受的说法是，从19世纪晚期开始和过去的25年里，地表温度已经分别上升了0.6摄氏度和0.2到0.3摄氏度。     全球变暖现象背后的科学推论并不是十分严密。问题在于地球本身就是一个复杂的系统，影响温度浮动的因素应该有许多种。要总结温室气体对全球变暖的危害并不 容易。让环保主义者气馁的是，全球地表温度已经从1996年起一直保持稳定，惟独在1998年因为“厄尔尼诺现象”有过骤升。联合国政府间气候变化专家小 组预测地表温度会在下个世纪上升1.5到4摄氏度。气候预测网站（climateprediction.net）对温度的预测相比专家小组高1倍。这样幅 度的气温变化，显然会极大地影响我们的环境，强迫我们改变自己的生活习惯。     与此相关的一个争议，是全球变暖是否只有坏处。     戈尔，这位全球变暖的福音传递者，指出全球变暖带来的最首要负面结果就是极端天气的频发和海平面上升。但是，高海拔区域却因此会在经济上受益。相对于近赤 道地区，高海拔区域的温度上升幅度要更大。冰川变少提高了在北极圈地区开矿的可靠性。加拿大、俄罗斯和美国都在为他们在该区域的利益下赌注。北极圈的冰川 融化使在那里行船成为可能。目前，集装箱船通过巴拿马运河，穿过北极圈到达美国西海岸。这样能够大幅缩短距离。     要全面了解全球变暖的危害，我们需要计算所有的成本和收益。     耶鲁大学经济学家威廉诺豪斯预计，假设地球在2100年时温度上升2.4度，那么全球变暖的净现值为22.6万亿美元。据他估算,如果要达到斯特恩“全球 变暖报告”减排二氧化碳总量的目标，将花费27万亿美元，但是只能消除价值达13万亿美元的由于变暖带来的损害。也就是说，为了达到消除1美元的环境破 坏，要付出2美元的代价。这样的估算可能略显粗糙,但是却对是否有必要扭转全球边暖的有效性提出了质疑。     全球对气候变暖的关注，在1997年的《京都议定书》签定时达到高潮。《京都议定书》的模式参照了蒙特利尔公约，其主要内容是计划在2012年使二氧化碳 排放量与1990年水平相比降低5%。大多数科学家认为，在消耗化石燃料（诸如煤炭和石油）时释放出的二氧化碳，似乎是全球变暖的主要原因。     《京都议定书》的大部分目标都未能实现。美国参议院拒绝批准此协议。中国和印度等发展中国家不被纳入此协议适用范围。但以购买力平价来衡量，美国、中国和印度是世界上最大的三个经济体。     《京都议定书》将于2012年失效。欧盟也表示在之后将不再遵从该协议。大多数人无法将全球变暖与个人幸福生活联系起来。若要减排二氧化碳，能源消费就得大大减少，这显然意味着生活方式的重大改变。     这就是诺贝尔奖委员会将2007年和平奖，颁发给戈尔和联合国政府间气候变化专家小组的原因。没有有效的沟通，民众不会为了减排二氧化碳而改变生活方式。 阻止全球变暖已经成为一项广泛、瞩目的运动。科学界向环保主义的皈依，是环保主义成为21世纪主导意识形态的关键一环。尽管还有一些对扭转全球变暖趋势有 无必要的怀疑，但政治已经超越了这一步，公众对于全球变暖的意识已经经历了一个重要转折点。     对环境的关注已经占据了各国国内政治的中心，国际政坛也将会对此投射强烈的关注。2012年《京都议定书》将到期失效。国际社会将启动一个新的国际机制来 控制二氧化碳排放。不同于《京都议定书》，我相信任何一个新机制都将包括中国和印度。中国以煤炭为主要能源的发展方式，今后将会受到更多的国际监督。     事实上，中国的炭政策将成为中国与国际社会关系的最重要因素。中国需要调整其发展模式，尽早进入与国际社会的和谐共处阶段。     2007年，全球由于化石燃料产生的人均二氧化碳排放量将达到4.6吨，澳大利亚、加拿大和美国等以汽车为主要生活方式的富裕国家，人均碳排放量为20吨 左右，其他富裕国家如英国，德国和日本，却因为民众主要依赖公共交通，人均碳排放量只及前者的一半。法国因为广泛应用了核能，使其人均碳排放量为6.6 吨。中国的人均碳排放水平则保持在全球平均水平。     中国的人均收入是全球平均水平的三分之一，但是却以全球平均增长速度的3倍在增长。考虑到中国巨大的人口数量，不论以任何推算方法计算，中国都将成为全球最大的二氧化碳排放源。     中国现在的二氧化碳高排放量由以下原因造成：一是出口主导的发展模式，二是主要能源依靠煤。外包生产将二氧化碳排放从消费地转移到生产地。2007年，中 国有可能成为世界第三大贸易国，其出口额将达到1.2万亿美元。如果保持现有态势，五年后，中国将成为世界最大的出口国。中国享受到出口带来的工作机会和 收入，也将因其所带来的排放问题而饱受指责。     近几年的高油价带动了煤炭消耗。中国排放二氧化碳的强度将会随着油价继续攀升而加大。事实上，美国也有可能会更多采用煤炭。美国政客曾经强调美国的煤炭储 备与沙特阿拉伯的石油储备相当。如果美国以煤炭为主要能源，那么全球的人均二氧化碳的排放量增长速度还将超过目前的1.2%。工业化以来，大气中二氧化碳 的浓度就增长了三分之一。以2%的年增长率计算，每35年，二氧化碳的排放量就增长1倍。联合国政府间气候变化专家小组预测，二氧化碳的浓度到2050年 将达到百万分之四百五十到百万分之五百五十，目前这一数字为百万分之三百八十。     将来，中国有可能参与制定一份新的限制二氧化碳排放的国际协约，为了避免此举给经济带来的冲击，中国需要在今后的五到十年里调整其发展模式。中国最有力的 论据，是其人均二氧化碳排放量为经济发展与合作组织平均水平的一半。这一自我辩护的论据将在15年后失效。因为到时中国的人均二氧化碳排放水平就将达到经 合组织的水平。     由于中国的总人口数大于整个经合组织的人口数量，而新的全球二氧化碳排放机制将不以人均排放量为标准，因此，中国的经济发展不受二氧化碳限制的时间将不会超过15年。     限制二氧化碳排放对中国来说，终究是有益处的。化石燃料现在要昂贵不少。找到替代能源或者降低化石燃料的消耗可以使经济更加有效发展。中国地大物却薄，因此，必须有效发展。经历工业化和城市化后的生活方式必须高效而节省。     目前的发展路径将使中国重蹈澳加美三国覆辙。对全球生态系统的潜在影响将是灾难性的。有人也许会争辩，不让中国人过上美国式生活，这是不公平的。正确途径 应该是大家去努力协商，如何使美国的二氧化碳排放能够降低到全球平均水平。只有这种思路才有可能使世界进入双赢局面。     一个全球的二氧化碳排放机制应该既限制水平，也限制增长速度。排放总量低的发展中国家应该被允许以高增长速度发展，而排放量已然很高的国家毫无疑问应该被要求减排。     关于如何鼓励降低二氧化碳排放有不少提议。有可能奏效的是碳税，就是说对煤炭、石油和其他化石燃料征收税费。日本和欧洲的人均石油消耗低于美国，原因是他们征收高额汽油税。碳税不仅能降低化石能源消耗，其收入也可以用来鼓励发展替代能源。     经济上的激励并不会次次都奏效。比如，如果没有政府支持，核能就不会获得大发展。核电厂的固定投入很高，储藏核废品也需要国家战略支持。如果不是法国政府 当初大力支持核工业，现在的法国不可能如此清洁。中国也正在启动核电项目。只是20年后，核能源在所有能源中所占比重也不过几个百分点。要全面启动核电项 目仍有待时日。     除了核电，在经济发展不会大幅降速前提下，中国还将采取两项措施来降低二氧化碳排放。     首先，中国将限制高排放的出口企业。例如，钢铁产业就是高耗煤产业。中国可以鼓励钢铁进口来取代钢铁出口政策。中国也许可以先从出口产品开始征收碳税。二 氧化碳既然是由于消耗化石燃料所致，那么，降低二氧化碳排放量的方向与中国降低国民经济生产总值能耗的目标是一致的。采取这一措施将会有效提升中国的国际 形象。     其二，在修建城市时，应该考虑到中国的城市化必须能有效发展和支持环保的生活方式。令我担忧的是，在中国的发展中，我没有看到一个好的都市化战略。国际上 有很多可供借鉴的城市化经验。中国是有能力建设世界上最有效也最宜居城市的。然而，目前的城市化似乎只是成了房地产开发商从中获利的运动。逐利本身没错。 建设一个好的城市应该是能获利的。但是，一旦开发房地产获利主导都市化发展的每一步，这将使城市走上歪道。     放眼美国、欧洲和日本的大都市，不少使都市资源更有效组织的新兴科技层出不穷。反观中国大多数新兴城市，发展却相当无序。地方领导的频繁调动导致他们只追求短期能够带来虚荣的项目，但代价却是牺牲了城市的长远发展。     城市化是中国现代化的重要组成部分。任何对资源低效率使用的发展都会走到尽头。当发展结束，浪费就终止。但是一个低效的城市将会是高耗能的。也许，中国需要建立一个城市化发展部来规范和协调都市化发展。     中国与他国的经济对话仍将主要围绕贸易。环境问题的重要性将很快体现，而且有可能会代替贸易成为定义中国外交关系的主导因素。现在为这个变化做准备，还为时不晚。■来自谢国忠搜狐博客　http://xieguozhong.blog.sohu.com/ 发表于 二月 26 2008, 08:49 下午 作者 谢国忠 标签:旧文：历史在重复

• （2008.02.26）经济决策的机制失误

  跟进了中国的经济改革二十九年，我对北京推出的政策一般是欣赏的。久而久之，虽然对他们的决策机制没有深入认识，我对这机制有信心。没有谁可与成功争论，既然举世皆说中国奇迹，我们要接受这机制一定有过人之处，要问的是北京究竟做对了些什么。几年前我解通了中国的制度密码——那个从承包合约发展出来的地区竞争制度——惊为天意，对中国能持续增长的「顽固性」增加了信心。这个神奇的地区竞争制度是我为高斯写的《中国的经济制度》的主题，英文下笔，很长，是自己一快平生之作，几个月后会亲自翻为中文，到时分期发表吧。   不要误会，我不是说这些年北京的经济政策没有出错。但错有大小之分，也有执行与不执行之别。宏观调控往往令人摸不着头脑，货币政策不容易拿得准，而房地产政策有时令人啼笑皆非。可幸这些多多少少有过渡性。几天前邓小平先生谢世十一周年，我想到这个改革大师说过的一句话：「试一试，看一看。」是顶级的改革法门，但如此一来，大家对政策的阐释或大或小有个问号。当然，有些事项是有困难的，尤其是在教育与医疗这两方面，但主要是反映着旧制度改革得不好，变得公非公，私非私，还需要大手处理。   新劳动法是我知道的唯一的在经改过程中的政策大错。两年前开始策划，注意的人不多；去年六月二十九日通过，我听到，也听到有外资投诉，但没有重视。不知内容，也不知名目之中有「合同」两个字，误以为那又是「试一试，看一看」的投石问路。但当九月收到该法的全文时，我一看就差不多昏倒！当时正在写一系列关于人民币与通胀的文章，分思不下，到十一月才发表《新劳动法的困扰》。摸不准市场的反应，打算只写一篇。殊不知该文出现后，转载的网站无数，其中一个只一天的点击达二十三万。跟着关于市场反应的报道愈来愈多，广州某报把我打上封面，而我也跟进调查，得到新资料再写下去，最后把自己研究多年的合约分析有关的那部分，在这里细说一番。   在这过程中，从开始我就想着如下的一个学术难题：为什么新劳动法会在中国获得通过呢？绝对是大难题，我一直想到今天也不能肯定自己的答案。首先，我认为在经济的决策上，通过新劳动法的机制应该还是改革的传统，但像该新法那样，对市场有那么巨大杀伤力的，经改以来没有出现过。比外地的类同法例来得严重，但北京面对的局限很不一样，按逻辑推理通过该法的机会甚微。没有重要的压力团体需要招呼，没有政党或行业组织需要应付，而该新法也不能为官员们带来可观的贪污利益。可以想象某些人会因为权力的上升得到少许甜头，但地区的劳务部的反应是另一回事。在外边的世界，性质类同的法例，没有利益团体的压力是不可思议的。   前思后想，我认为新劳动法的推出与任何利益团体扯不上关系，而是在讯息上有困难，北京是给误导了。不一定对，但我想到有两方面的讯息误导，提出来给读者考虑吧。   第一方面，是北京不知道自二○○○起，低下阶层（包括农民）的收入出现了史无前例的急升——如果知道执到那么大的历史奇宝，他们断不会推出新劳动法。不容易知道：地区的实际人口与户籍人口不断地变动；月入一千六百以下不用报税，频频转工的一般不报；在设计新劳动法的当时，北京的统计数字不能否决贫富正在两极化的声浪，国内国外的指责差不多无日无之。只不过三年前，世界银行的报告说中国入世后农民的生活愈来愈苦。就是今天，某些外国的名牌评论大赞中国的新劳动法。假讯息满天飞，不难中计。   来得很悄然，彷佛《圣经》说的「在黑夜中出现的窃贼」。我是二○○三突然惊觉那美丽的「窃贼」的来临：中国农民的生活正在飙升！该年的春天起，一连十八个月，为了搞摄影，太太和我在国内的荒山野岭跑，而农民的生活情况是重要的猎物。这种现象的处理我是专家了。有两点。其一是对微小的现象观察，我历来敏感（可能是遗传的，因为儿子也这样）。选上经济学后当然专注于有关经济的观察了。其二，我掌握的经济学是很浅的那一套，容许我把多种不同的小观察很快地组合起来而砌成一幅图画。我对中国的农作早有认识，而中国的农民一般是有问必答的。从来不问他们的收入多少，只问这些那些琐事是从哪时开始的。   二○○三没有谁同意我对农民生活正在奇迹地急升的看法；二○○四严重民工荒开始出现；二○○六知情的朋友开始同意底层人家的生活改进得快；去年是二○○七，好些朋友认为我估计的每年百分之二十的升幅是低估了。左查询右查询，得到的结论，是神州大地的劳苦大众的收入激增，大约始于二○○○。该年通缩开始终结，也是该年农民开始把耕田的牛宰而烹之，转用机械。三年前北京取消农业税做得对。不取消此税，在农民大量外流的情况下，弃置了的农地不会立刻再被耕耘。雇用农工的急速发展救一救，而此雇也，促使农工的全年收入与工厂的低技工人打平，高于无技的，但农工一般不是全年工作的。   第二项讯息不足，是北京对市场的认识不够。这方面，多半源于西方经济学的误导。认识市场是不需要进大学的。今天大学教的是象牙塔内的市场，是一些假设的模型，是空中楼阁，当年我一边读一边骂。是的，就是今天的美国名校，不少大教授还相信地球上真的有不完善的市场。蠢到死！市场是权利交换的地方，其存在是为了减低交易费用，没有交易费用不可能有市场！前文提及，深入一点看，市场是没有什么劳动（或生产要素）市场与产品市场之分，但有重要的不同合约的安排之别，而这安排的选择也是为了减低交易费用。这样看，那所谓自由市场，是指合约的选择自由，不指其它。政府干预这自由，交易费用或多或少一定会提升。   中国奇迹、中国奇迹，举世皆云，但奇在哪里呢？我赌你猜不中。只两点重要的人类历史没有出现过，不可谓不奇。一、十三亿人口，一半以上是穷人，这些穷人二○○○年起出现了近于爆炸性的生活改进。二、九十年代后期，中国有百分之三的通缩，如果算进当时产品与服务质量的急速改进，通缩率应达双位数字。但那时增长保八，失业率徘徊于百分之四左右。这些把西方的宏观经济理论搞得尴尬万分的现象的主要解释，是当时市场的合约选择的自由度够高。如果当时有今天的新劳动法，只略为执行效果不堪设想矣！   试一试，看一看。我就是不明白，既然拥有天下独步的地区竞争制度，为什么北京不先在几个县把新劳动法推出，让这些县与其它县竞争，看看谁胜谁负呢？胜负的衡量当然是看哪一方能把穷人的生活改进得快。粗略地衡量，单是比较双方的增值税收升幅就知道答案。     相关文章：批《新劳动合同法》系列文章 发表于 二月 26 2008, 08:56 上午 作者 张五常Steven N.S. Cheung 标签:五常谈经济

• 权重股跌出的“熊市”不用怕！

  权重股跌出的“熊市”不用怕！ ——4000点股价水平与6000点相当！ 武汉科技大学 董登新（教授） 　　真奇怪！着实令人难以置信！当上证综指跌至目前的4000点附近时，沪深A股的整体股价水平或股价结构，居然与2007年10月份的牛市大顶——6000点附近的股价水平基本相当！ 　　据此，笔者判断，截止目前，大盘深幅下跌的主要动力，基本上是来自指数“权重股”的深幅下调，而真正的市场泡沫却并未有效化解！不信？你瞧！ 　　2008年2月25日，上证综指最低下探至4182点，尾盘收于4192点。当天收盘时，沪深A股股价分布，的确与去年处于6000点顶峰时的情形惊人相似！ 　　2007年10月16日，上证综指创下6124点的历史最高记录。这里，我们截取2007年10月19日收盘时沪深A股股价分布结构来进行比较： 表一：4000点与6000点沪深A股股价结构的相似性！ 沪深A股 2008年2月25日 2007年10月19日 股价分布（元） 股票只数 股票只数 100元以上 8 11 50——100 59 71 20——50 369 344 10——20 619 585 5——10 349 360 5元以下 0 0 合  计 1404 1371 　　我们将目前4000点的股市与去年6000点时的股市相比，两个时点的股价分布几乎是高度的一致，比方，无论指数怎样下跌、无论垃圾股如何垃圾，5元以下依然没有股票踪影！ 　　相反，10元以下的股票现在反倒减少了10多只，它们跑哪里去了？当然是涨到10元以上去了！而且20——50元区间增加了25只股票，同样，10——20元区间也增加了34只股票！这似乎证明了：大盘虽在深幅下跌，而个股股价的整体水平却并未真正下跌！ 　　当然，4000点与6000点股价相比，稍许的差异还是有的，比方： 　　稍许差别之一：现在的百元股减少了3只，中国船舶从300元跌至目前的176元！ 　　稍许差别之二：50——100元区间的高价股减少了12只！ 　　除此之外，尤其值得我们注意的是：在个股市盈率分布上，沪深A股整体市盈率依然高企，股价泡沫似乎并没有多大改善！